老虎證券:流媒體大戰開啓,迪士尼能否將奈飛挑下馬?

來源:八桂網时间:2019-11-08 17:20:01

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前言:在流媒體大戰即將打響,Disney+正面硬剛Netflix之前,迪士尼在盤後發布了最新的財報,Q4財報怎麽樣?能否爲“96歲”的迪士尼注入新活力?

差异于Q3帶給投資者的驚嚇,Q4的業績全面超出了市場的預期。

從季報上看,FY2019Q4營業總收入爲191億美元,同比增長33.5%,大幅增長的主要原因來自對21FOX的收購,略超市場預期的190.46億美元。

在盈利能力方面,迪士尼Q4財季調整後淨利潤20.73億美元,大超市場預期的15.56億美元,調整後的EPS1.07美元,高于預期的0.95。

自由現金流4.09億美元,由負轉正。

超預期的表現迎來了股價的大漲,市場用5.29%的漲幅給這次財報做了最好的注解!

分業務來看:

媒體網絡收入65.1億美元,較去年同期上漲22%,好于市場預估的63.7億美元。此部门收入是迪士尼兩大基本盤之一,隨著流媒體的挑戰和即將到來的Disney+左右手互博,市場並不看好此塊業務的發展,在Q4中,此塊業務的營運利潤依旧是負增長;

樂園、度假區與消費品收入66.55億美元,較去年同期上漲8%。增長的主要原因來自周邊産品的銷售增長和價格的提升,度假區方面的業務受到香港樂園業務下滑影響,治理層在業績會上預計香港迪士尼樂園在2020財年第一季度仍將減少8000萬美元收入。老虎證券投研團隊認爲,隨著新園區“星球大戰:銀河邊緣”的完全開放和即將來臨的史上最大規模擴建,此部门收入有望繼續增長,並爲即將到來的流媒體大戰提供源源不斷的現金流;

影視娛樂收入33.1億美元,較去年同期增長52%。此部门主要是電影收入,主要歸功于火爆全球的《獅子王》和大賣的《玩具總動員4》,福克斯的電影《雨中賽車》和《黑暗鳳凰》對業績有所拖累。老虎證券投研團隊認爲,雖然爆款電影不行預料,但手握多種爆款IP,加上優秀的運營能力和過往乐成經驗,此部门收入仍值得期待;

DTC與國際業務,即流媒體收入34.28億美元,同比暴增316%,但由于Hulu的並表和對流媒體業務投入的加大,其營業虧損達到了7.4億美元,但小于治理層在Q3中預測的9億美元,祈禱11月12號上線的Disney+能帶來靓麗的用戶數據吧。

 百年老店能否迎戰流媒體?

去年,迪士尼與在線視頻巨頭Netflix分手。迪士尼終止了分銷協議,宣布進軍流媒體,老虎證券投研團隊認爲,這個決定看似偶然,實則是肯定,因爲隨著傳統電視的衰落,影視的未來之路必將是台,然而發現這款蛋糕的人卻不只是迪士尼。

除了原本的奈飛之外,還有多個巨頭湧入,谷歌母公司Alphabet正与YouTube合作;亚马逊旗下的Prime视频和实时流媒体Twitch也体现良好;Facebook正为其在线视频服务研发程序;科技巨头苹果的Apple TV+已经在11月1日上线,接下来NBC环球的Peacock与华纳媒体的HBO Max也将加入流媒体战局…

迪士尼如何脫穎而出?

面对如此多的竞争,迪士尼如何脫穎而出?老虎证券投研团队认为,迪士尼做流媒体业务最大的三个优势,分别是:富足的内容,丰富的渠道宣传以及雄厚的财力。

在內容方面,迪士尼的兒童電影被全世界很多家庭視爲必備産品,在收購皮克斯(Pixar)、漫威(Marvel)和盧卡斯影業(Lucasfilm)後,迪士尼在今年收購了福克斯的娛樂業務,進一步補充了它的IP儲備,好比《複仇者聯盟》系列、《阿凡達》、《猩球崛起》等,豪華的IP陣容加上其他業務部門源源不斷的資金彈藥支持,流媒體的這場混戰,迪士尼成爲極具威脅力的對手。

在渠道上方面,美国四大电信运营商之一的Verizon已经宣布,将于11月12日开始为其所有的4G LTE和5G无线客户提供12个月的Disney+订阅。在业绩会上,迪士尼宣布还将登陆Amazon Fire并和三星、LG告竣更多分销合作。

在資金方面,迪士尼擁有多元化的業務,包罗主題公園、郵輪公司和規模可觀的傳統電視部門等。在踏足流媒體領域時,迪士尼較好的財務狀況使其有能力消化虧損,有足夠的現金流去抵禦之後的燒錢大戰,。

上文提到的收購福克斯,除了爲迪士尼補充IP儲備,還帶來了訂閱用戶。迪士尼從福克斯手中獲得30%的Hulu股份,加上原有的30%,迪士尼將成爲Hulu的控股方,而後者是奈飛的主要競爭對手。

面對迪士尼的來勢洶洶,奈飛只能倉皇應對了。今年年初,Netflix曾對國內用戶提價13%-18%,很快,在Q2中,美國國內用戶錄得首次季度淨流失,雖然用戶數在Q3增長51.7萬,但遠不及治理層給出的80萬指引,美國地區增速陷入疲態已成定局。

老虎證券投研團隊認爲,對于沒有價格優勢的Netflix來說,未來是一場苦戰。而對于迪士尼,市場也並未期待它能將奈飛挑下馬來,只要流媒體的收入能夠抵擋電視部門的業績下降,將剪線族留在自身台,那迪士尼的未來依旧值得期待!

小結:

迪士尼本季度的財報超出預期,未來的看點將聚焦在對21FOX的整合是否順利和流媒體大戰下Disney+的數據表現能否超預期。

讓我們拭目以待。

本文不構成且不應被視爲任何購買證券或其他金融産品的協議、要約、要約邀請、意見或建議。本文中的任何內容均不構成老虎證券在投資、法律、會計或稅務方面的意見,也不構成某種投資或计谋是否適合于您個人情況的陳述,或其他任何針對您個人的推薦。

責任編輯:FD31
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